Avant d’engager 50 000 €, 500 000 € ou 5 millions dans un projet, la question n’est pas « Est-ce que ça peut marcher ? », mais plutôt : « Dans quelles conditions ça peut marcher… et quelles sont les chances que ça déraille ? ».
C’est exactement ce que permet une bonne analyse SWOT appliquée à un projet d’investissement : mettre à plat, de façon structurée, les forces, faiblesses, opportunités et menaces d’un projet pour décider en connaissance de cause.
Le problème ? Dans 80 % des cas, la SWOT se résume à un tableau fait à la va-vite pour rassurer un banquier ou remplir un business plan. Résultat : des bullet points vagues, aucune priorisation, zéro usage réel pour décider.
Dans cet article, je vous propose un modèle complet et opérationnel pour utiliser l’analyse SWOT comme un véritable outil d’évaluation d’un projet d’investissement – en particulier si vous êtes dans une logique d’investissement responsable ou à impact.
Rappel : qu’est-ce qu’une analyse SWOT… vraiment utile ?
La SWOT, c’est un cadre d’analyse en quatre cases :
- Forces (Strengths) : ce qui donne un avantage compétitif au projet
- Faiblesses (Weaknesses) : les points de fragilité internes
- Opportunités (Opportunities) : les tendances externes favorables
- Menaces (Threats) : les risques et pressions externes
Dit comme ça, tout le monde connaît. Mais une SWOT utile se distingue par trois éléments :
- Elle est spécifique : pas de banalités du type « marché porteur » ou « équipe motivée ».
- Elle est quantifiée dès que possible : chiffres, ordres de grandeur, probabilités.
- Elle est orientée décision : chaque point débouche sur une action ou une question stratégique.
Appliquée à un projet d’investissement, la SWOT ne sert pas à « trouver la bonne réponse », mais à :
- mettre en lumière les leviers à renforcer avant d’investir ;
- identifier les scénarios de stress (ce qui se passe si un risque se matérialise) ;
- tester la résilience financière et extra-financière (sociale, environnementale) du projet.
Comment structurer une SWOT pour un projet d’investissement
Plutôt que de remplir un tableau en vrac, je vous conseille d’aborder chaque quadrant avec une grille commune :
- Dimension marché (taille, croissance, concurrence)
- Dimension financière (rentabilité, structure de coûts, besoins de financement)
- Dimension opérationnelle (équipe, processus, technologie)
- Dimension ESG / impact (environnement, social, gouvernance)
Vous obtenez ainsi une matrice plus riche, qui ne se limite pas au business pur, mais intègre aussi la soutenabilité du projet – ce qui est précisément le cœur de l’investissement responsable.
Voyons maintenant un exemple complet.
Exemple concret : une startup de rénovation énergétique
Imaginons un projet dans lequel vous envisagez d’investir : une startup qui propose des rénovations énergétiques « clés en main » pour les copropriétés, avec financement partiel via des mécanismes publics (MaPrimeRénov’, CEE, prêts verts, etc.). L’entreprise se positionne comme un acteur à impact : réduction des émissions de CO₂, baisse des factures énergétiques, confort amélioré.
Objectif : décider si vous entrez au capital à hauteur de 100 000 € en seed.
Voici à quoi pourrait ressembler une SWOT bien construite pour ce projet.
Forces : ce qui donne un avantage réel au projet
Côté forces, on cherche ce qui est difficilement imitable, déjà en place, et qui améliore la probabilité de réussite.
- Positionnement sur un marché soutenu par la réglementation Les objectifs européens de réduction des émissions (-55 % en 2030 vs 1990) et les réglementations type DPE, interdiction progressive de louer les passoires thermiques… créent un flux structurel de demande. Impact pour l’investisseur : la demande n’est pas seulement cyclique, elle est en partie tirée par le cadre légal.
- Offre intégrée : audit énergétique, montage financier, travaux, suivi de performance Là où beaucoup d’acteurs se concentrent sur un maillon (bureaux d’études, artisans, plateformes de devis), la startup propose une solution « one-stop shop ». Avantage : simplification pour le client, meilleure captation de la valeur sur la chaîne.
- Équipe fondatrice complémentaire Un ancien responsable travaux dans un grand groupe du BTP, une ex-consultante en financement de la transition énergétique, un CTO avec expérience en plateformes SaaS B2B. Signal positif : compréhension technique, financière et digitale du sujet.
- Impact clairement mesurable Pour chaque projet : kWh économisés, tonnes de CO₂ évitées, baisse moyenne des factures. Intérêt pour un investisseur à impact : facilité de reporting extra-financier, alignement avec la taxonomie européenne et les exigences d’articles 8/9 SFDR pour les fonds qui investiront à l’étape suivante.
On voit ici des forces à la fois économiques (marché, modèle) et d’impact (mesurabilité, alignement réglementaire), ce qui augmente l’attractivité globale du projet.
Faiblesses : les points qui peuvent dérégler la machine
Les faiblesses sont souvent sous-estimées, car les fondateurs n’aiment pas s’y attarder. En tant qu’investisseur, c’est pourtant là que se jouent souvent vos scénarios de perte en capital.
- Dépendance forte aux subventions et dispositifs publics 40 à 60 % de l’économie du client repose sur des aides publiques. Si elles diminuent ou sont retardées, le modèle devient moins attractif. Question clé : la proposition de valeur tient-elle sans les aides ?
- Processus commerciaux longs et complexes Cycle de vente de 6 à 18 mois en copropriété (assemblées générales, votes, mise en concurrence…). Cela pèse sur la trésorerie et retarde la montée en charge. Risque : besoin de cash plus élevé que prévu avant d’atteindre le break-even.
- Faible historique de réalisations 5 chantiers pilotes seulement, sur des immeubles de taille moyenne. Conséquence : difficile de prouver la capacité à gérer des portefeuilles de projets plus complexes ou massifs.
- Capacité opérationnelle limitée Dépendance à un réseau d’artisans partenaires, pas tous formés aux standards exigés (éco-conditionnalité, labels RGE, etc.). Point de vigilance : risque de non-qualité, retards de chantiers, litiges clients.
Une bonne SWOT ne se contente pas d’énumérer ces faiblesses : elle pousse à demander des plans de mitigation (sécurisation des partenariats, lignes de crédit, re-design de l’offre, etc.).
Opportunités : ce qui peut amplifier la création de valeur
Les opportunités ne sont pas des « bonnes nouvelles générales », mais des dynamiques externes que le projet est réellement en position de capter.
- Accélération des obligations réglementaires sur le parc immobilier La montée en puissance du calendrier DPE (interdiction progressive de louer les logements mal classés) crée une pression économique directe sur les propriétaires bailleurs. Opportunité : segmenter l’offre pour cibler les copropriétés avec forte part d’investisseurs.
- Accès à des financements verts dédiés Banques, régions, BEI (Banque européenne d’investissement) proposent des lignes de crédit et garanties spécifiques pour la rénovation énergétique. Levier : structurer un produit financier packagé pour les copropriétés (prêt collectif, tiers-financement).
- Intérêt croissant des fonds à impact pour la thématique « bâtiment bas carbone » Selon plusieurs études de marché, la part des fonds d’infrastructure et de private equity à impact qui ciblent l’efficacité énergétique est en croissance annuelle à deux chiffres. Impact : possibilité de futurs tours de table auprès d’investisseurs alignés, améliorant la probabilité d’exit.
- Digitalisation encore faible du secteur Beaucoup d’acteurs traditionnels opèrent encore avec des processus papier, peu de transparence sur les devis, peu de suivi de performance. Avantage potentiel : la plateforme de la startup peut devenir un standard de gestion de projets de rénovation.
En tant qu’investisseur, la question à se poser est : quelles opportunités sont réellement exploitables avec les ressources actuelles du projet, et lesquelles nécessiteraient un pivot ou des moyens supplémentaires ?
Menaces : ce qui peut casser la thèse d’investissement
Les menaces sont les risques externes, souvent hors du contrôle de l’entreprise. L’erreur classique : les citer sans évaluer leur probabilité et leur impact.
- Instabilité des politiques publiques On l’a déjà vu sur plusieurs dispositifs : modification des barèmes, gels temporaires de primes, complexification des dossiers… Scénario noir : baisse de 30 % des aides moyennes par dossier → une partie des copropriétés renoncent, chute du pipeline commercial.
- Entrée d’acteurs industriels majeurs Grands groupes du BTP ou énergéticiens intégrés qui décident de proposer aussi une offre « clé en main », avec des moyens financiers et commerciaux bien supérieurs. Question : la startup a-t-elle une niche défendable (segment de marché, technologie, marque) ?
- Tension sur les coûts des matériaux et de la main-d’œuvre Hausses de prix des isolants, pénuries d’artisans qualifiés. Impact : compression des marges si les contrats ne permettent pas d’indexation suffisante.
- Greenwashing et perte de confiance Multiplication d’acteurs opportunistes, promesses non tenues sur les économies d’énergie, scandales éventuels. Risque : durcissement des conditions d’accès aux aides, exigences plus strictes, méfiance des clients.
Une SWOT utile transforme ces menaces en tests de robustesse : que devient le business plan si les aides baissent de 20 % ? Si les coûts de travaux augmentent de 15 % ? Si un concurrent annonce une offre très agressive ?
De la matrice SWOT au plan d’action d’investissement
La plupart des analyses s’arrêtent au tableau. Pour un investisseur – surtout responsable – l’intérêt commence après :
- Forces à capitaliser → comment les renforcer et les verrouiller ?
- Formaliser les partenariats stratégiques (bailleurs sociaux, syndics, banques partenaires)
- Protéger le savoir-faire (procédures, logiciels, marque)
- Structurer la mesure d’impact (protocoles, audits tiers, certification)
- Faiblesses à corriger → quelles conditions mettre à l’investissement ?
- Conditionner l’entrée au capital à la mise en place d’une ligne de crédit court terme
- Exiger un plan de structuration du réseau d’artisans (charte qualité, formation, suivi)
- Prévoir un budget de renforcement de l’équipe finance / contrôle de gestion
- Opportunités à saisir → quels axes de croissance prioriser ?
- Tester rapidement une offre dédiée aux investisseurs bailleurs
- Nouer des partenariats avec une banque verte ou une coopérative financière
- Préparer un dossier solide pour des fonds à impact dès la série A
- Menaces à surveiller → quels indicateurs de risque suivre ?
- Veille réglementaire trimestrielle sur les dispositifs d’aides
- Tableau de bord des délais moyens de chantiers et litiges clients
- Suivi des coûts des principaux matériaux et taux de rotation des artisans
Votre décision d’investissement devient alors beaucoup plus structurée : vous ne financez pas seulement un « projet prometteur », mais un plan d’action assorti de garde-fous.
Intégrer l’angle ESG et impact dans votre SWOT
Sur Invest4Good, on ne regarde pas seulement la rentabilité financière, mais aussi :
- la matérialité environnementale (réduction réelle d’émissions, gestion des déchets, durabilité des matériaux) ;
- la dimension sociale (conditions de travail sur les chantiers, accessibilité pour les ménages modestes) ;
- la gouvernance (alignement de l’équipe dirigeante, transparence, partage de la valeur).
Intégrer ces éléments dans la SWOT, ce n’est pas « verdir » artificiellement l’analyse, c’est mieux appréhender les drivers de performance à long terme. Par exemple :
- Une menace environnementale (matériaux peu durables, mauvaise gestion des déchets) peut devenir un risque de réputation et de non-conformité réglementaire.
- Une force sociale (bonnes conditions de travail, fidélisation des artisans) se traduit par une meilleure qualité de service et moins de rotation des équipes.
- Une gouvernance transparente et alignée facilite les levées de fonds ultérieures auprès de fonds à impact exigeants.
Autrement dit : une SWOT enrichie par l’ESG vous aide à distinguer un projet vraiment durable d’un projet simplement « à la mode ».
Les erreurs fréquentes à éviter dans une SWOT d’investissement
Pour terminer, quelques biais que je rencontre régulièrement dans des dossiers d’investissement :
- Trop de généralités, pas assez de concret Si votre SWOT peut s’appliquer à n’importe quelle startup, elle ne vaut rien. Chaque point doit être spécifique au projet, avec des exemples ou des chiffres.
- Confusion entre risques internes et externes Une équipe inexpérimentée, c’est une faiblesse (interne). Un changement brutal de réglementation, c’est une menace (externe).
- Absence de priorisation Tout n’a pas la même importance. Mieux vaut 3 menaces critiques bien analysées que 12 risques mineurs alignés pour faire joli.
- Aucune traduction en décisions Si votre SWOT ne débouche pas sur : « on investit / on n’investit pas / on investit sous conditions », vous avez juste produit un exercice académique.
- Angle ESG traité comme un add-on facultatif Dans un monde de plus en plus régulé (taxonomie, CSRD, SFDR…), ignorer l’ESG, c’est ignorer une partie du risque et de l’opportunité. Intégrez-le dès la SWOT, pas après-coup.
Comment utiliser ce modèle dans vos prochains projets
En pratique, vous pouvez reprendre la structure suivante pour vos prochains dossiers :
- Préparer une page par quadrant (Forces, Faiblesses, Opportunités, Menaces), avec les 4 dimensions : marché, finances, opérationnel, ESG / impact.
- Pour chaque point, répondre à trois questions simples :
- En quoi est-ce spécifique à ce projet ?
- Peut-on le quantifier (au moins approximativement) ?
- Quelle décision cela influence-t-il ? (renforcer, corriger, saisir, surveiller)
- À partir de là, formuler :
- votre thèse d’investissement en 5–6 lignes ;
- vos conditions d’entrée ou de refus ;
- les indicateurs clés à suivre post-investissement.
Une analyse SWOT bien menée ne garantit jamais le succès d’un investissement. En revanche, elle réduit fortement la probabilité de se tromper pour de mauvaises raisons : effet de mode, storytelling trop séduisant, sous-estimation des faiblesses structurelles.
Et dans l’univers de l’investissement responsable, où l’on vise à la fois le rendement financier et l’impact positif, cette lucidité structurée fait la différence entre un capital bien employé… et un capital qui se contente de verdir une plaquette marketing.